“名师出高途。”是在线教师机构高途的slogan。从行动国内首家领域盈利的在线教师上市公司，到如今靠近通顺耗损的挑战，高途的过程充满了升沉转动。

近日，高途（GOTU.US）透露了顺序2024年9月30日的第三季度未经审计事迹答复。答复期内，高途结束营收12.08亿元，同比增长53.1%；净耗损进一步扩大至4.713亿元，上年同时为5766万元。

从客岁三季度算起，这照旧是高途通顺5个季度产生耗损，累计耗损额高出10亿元，其中本年前三季度耗损约9.13亿元。

面对这份颇为无语的得益单，投资者纷繁选择用“脚”投票，导致高途股价遭受重创，在最近的两个往复日内累计着落近15%。顺序好意思东时候12月5日收盘，高途股价下滑3.77%跌至2.55好意思元，市值也相应缩水至6.49亿好意思元。现时，各方对高途的悲不雅格式正在扩展，在酬酢平台上，多位自称里面职工的网友称清爽，本年遭受了裁人或降薪，更有股民在投资者论坛诚心之言地暗示：“钱齐亏到何处去了！”

如果将时候拨回至3年多前，高途的境遇与如今天渊之隔。2021年1月，高途股价曾一度飙升至149好意思元，市值也随之增长至370多亿好意思元。然而，时于当天，高途的市值已大幅缩水，着实只剩下昔日的零头。

收入增速不足烧钱

翻阅高途的财报可见，行动在线教师头部平台，本年第三季度，高途营收增长53.1%至12.08亿元，营收增幅创下了2021年第二季度即“双减”以来的最大增幅，亦然自2022年一季度以来初度单季营收领域碎裂12亿元。不外，若与同业比拟，高途12.08亿元的营收，与教培“老老大”新东方（EDU.US）最新财季（2024年6月1日至8月31日）14.35亿好意思元的净营收还出入甚远，亦过期于同为老牌教师企业的好改日（6.194亿好意思元）。

当今，高途的业务分为学习办事（含非学科培训业务、传统学习办行状务及大学生和成东说念主业务）、智能学习内容和家具两部分。其中，学习办事是高途的营收主力，营收占比高出95%。高途集团首席财务官沈楠在财报会中称，该季度，高途的学习办事板块中，高出75%的营收来自非学科培训业务以及传统学习办行状务，面向大学生和成东说念主的教师办事的营收占比不足20%，不外，当季大学生教师办事与留学磋议办事的营收均结束了两位数的同比增长。

然而，营收狡计守护增长的背后，高途的净利润不仅莫得随之增长，反而转盈为亏。高途解决层在会上证实称，这主如果由于，一方面，高途增多了对线下和留学办事的参加，天然变成了短期压力，但实质上是为了恒久增长的战术有狡计。另一方面，高途对上半年爆炸性商机的处理，在高速增恒久的资源成就上，也变成了当今的耗损。

换言之，高途正处于“烧钱换增长”的模式中。获客成本高、流量贵、竞争热烈，早就成为在线教师行业的基本标签，而高途的耗损，其与急剧提高的营销用度不无干系。本年第三季度，高途的销售用度为8.858亿元，较上年同时的4.344亿元增长104%，占收入比例高达73.3%。若将时候轴拉长至本年前三季度，高途的销售用度达到了22.852亿元，与客岁同时的10.355亿元比拟，亦扩大了一倍。

这彰着比新东方与好改日更为激进。此前，新东方公布的最新财季（2024年6月1日至8月31日）自满，该季度新东方的营销用度1.937亿好意思元，占收入比例仅为13.2%。再看好改日，2024年6月1日至8月31日，其销售及营销用度1.819亿好意思元，占收入比例为29.4%。

烧钱换取增长自己并非问题地点，要害在于高额参加后所靠近的盈利挑战。当下，高途仍在左右烧钱中，本年第三季度，高路过营活动产生的净现款流出为7.144亿元，上年同时则为2.099亿元。

一个值得提防的细节是，在财报会中，沈楠对2025年进行事迹瞻望时暗示，公司将禁受更为动态的程序来均衡领域、投资与盈利智力，重点是扩大利润基础，提高现存业务的筹商利润率。此外，其提到，将优化固定成本结构，如研发用度和一般行政用度，但并未明确说起营销用度的狡计。

第二增长弧线难寻

本年是高途创立十周年。关于高途而言，以前的十年过程可谓放诞升沉。

2014年，在线教师飞腾兴起，原新东方履行总裁陈向东创办了O2O教诲平台跟谁学，定位为一个找好古道学习办事平台。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教师赛说念；2019年，跟谁学收效登陆纽交所。和其他在线教师企业有些不同的是，跟谁学于上市前照旧结束盈利。

上市之后，跟谁学结束了迅猛的事迹增长，尤其是2019年第四季度，其营业收入高达9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是高出六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出沿途飙升的态势，从上市时的刊行价10.5好意思元/股跃升至最高点的140.05好意思元/股，市值一度高出了新东方。

然而，跟谁学抓续增长的事迹和左右攀升的股价，也成为了作念空机构善良的焦点。自2020年起，跟谁学一样遭到作念空机构的狙击，香橼成本、天蝎成本、污水机构、灰熊接头等多家着名作念空机构顺次上阵，对其进行了多达16次的作念空，使其成为了其时中概股中被作念空次数最多的中国公司。

2021年，是跟谁学发展过程中一个值得标注的伏击节点。4月，跟谁学认真告示将公司称号变更为“高途集团”。只是3个月后，“双减”政策出台，在线教师行业迎来了前所未有的转动点，面对这一变化，转向大学生和成东说念主办事教师成为了在线教师公司的大批选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团启动将战术要点放在大学生和成东说念主教师、非学科类相易以及智能学习内容和家具等领域。高途官网自满，其家具隐私了测验、青少修养、谈话培训、办事经验培训、留学恳求等。

事实上，转头高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教师领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长弧线，为统统教师培训行业提供了一种全新的转型旅途。受此启发，多家教师机构纷繁跟进，如豆神教师推出了豆神甄选，好改日上线学家优品（后改名为学而念念优选）。在这么的海浪下，高途集团也不甘过期，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

然而，东方甄选的收效模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品风物上录得应占耗损916.5万元，而统统2023年，高途集团净耗损为730万元。这意味着，高途佳品一定进程上成为了高途集团盈利说念路上的牵累。

本年9月，高途佳品曾一度告示停播，陈向东对此证实称，停播原因是营收未能达到预期，“咱们作念得莫得那么好，（高途佳品）有几个月从生意上讲没法信得过高傲盈亏”。

彼时，他说起，改日将对高途佳品的定位进行重新诊疗。

直播带货难有起色之下，2023岁首，以ChatGPT为代表的大模子成为炙手可热的观念，在这一年里，AI科技成为陈向东在天下场地发言的伏击议题。2023年6月，高途九周年的里面讲话中，陈向东向整体职工显著地叙述了公司的三伟业务发展标的，差别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教师业务。

只是3个月之后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步胪陈了公司对AI工夫的具体布局：“跟着东说念主工智能工夫在公司家具和办事各要领的落地，咱们也左右进步前端教诲，后端教研、客服、瞎想等团队的使命和办事后果，改善用户学习体验。”

然而，时隔一年多，岂论是这次的财报透露如故财报会议中，高途解决层照旧鲜少说起公司在AI领域的参加与最新发达。